质疑!深交所16问乐视刨根问底 拷问业绩预测合理性

今日头条 互金咖 2017-05-08

2017-05-08 原创 互金咖

质疑!深交所16问乐视刨根问底 拷问业绩预测合理性

尽管乐视网(300104.SZ)2016年年报已经披露,但盘旋在公司上空的疑云并没有随之消散。最近三年来,公司年报已连续三次遭监管部门质疑(详见互金咖4月20日,“乐视风暴眼:年报被会计师‘啪啪打脸’ 贾跃亭股权质押近九成”一文)。

5月5日,深交所创业板公司管理部对乐视网2016年年报下发问询函,并一口气抛出了16个问题,涉及公司应收、预付账款及关联交易;未来业绩预测;研发费用及人员;行业数据、现金流及其它等四大类问题。

早在4月28日,乐视网举行的2016年年报投资者网上交流会上,亦有投资人连珠炮发问,吐槽不断。

质疑!深交所16问乐视刨根问底 拷问业绩预测合理性

有投资人直问,“百年老店都是用信誉打造的,对客户童叟无欺,认真服务。对合作伙伴和供应商应该合作双赢,对竞争对手应该尊重合理竞争。现在经常能听到乐视用户得不到应有的售后服务,拿了供应商的产品而不履行付款义务,纠纷不断。乐视硬件亏钱销售挤压竞争对手,虽然前两年用了很少的钱办了很多事发展很快,那都是欠了很多外债负债经营的结果。希望乐视能认真反思,尽快降低负债率,让用户用你的产品舒心,让供应商给你供货放心,让股东睡觉安心?”

值得一提的是,尽管乐视网在修订后的2016年年报中,向投资者描绘了乐视网的美好未来,但外界真会这么想吗?

就在公司年报更正次日的4月21日,国内一线投行中金公司却在年报点评报告中将乐视网评级从买入下调至中性,目标价更是大幅近四成,下调37%至27元人民币。较乐视网停牌前4月14日的收盘价30.68元相比,仍有超过一成的下跌空间。

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不仅如此,另有投资人在深交所互动平台对公司提出质疑,“公司一年停牌时间超过100个交易日,请问你们到底在害怕什么,这是创业板龙头吗?” 、“乐视现在面临的更多是信誉问题,增持,借款,影业并入等拖太久,开空头支票,希望给个说法。”

此前,乐视网曾在平台上答复在4月20号年报之前将召开董事会并给出乐视影业注入方案。然而,截至5月8日,该方案仍未出台。

38亿元关联应收款项引关注

互金咖注意到,在当天的问询函中,深交所对乐视网巨额应收、预付账款及关联交易表示了密切关注。

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而在此前的投资者交流会上,有投资者亦质疑乐视网更改公司销售模式是处于什么考量?并称现在报表中剧增的高额应收账款让其对报表可信度产生很大疑问。另有投资人表示疑问,关联公司应收款的增加,是否被乐视控股调用?

据乐视网年报显示, 2016 年公司转变了超级电视的销售模式,由乐视致新电子科技(天津)有限公司自行销售转变为通过乐视电子商务(北京)有限公司和乐帕营销服务(北京) 有限公司销售,之后又调整为通过销售给乐视智能终端科技有限公司再销售给乐帕和乐视电子商务。由于上述业务模式变化及本期关联单位业务量增长,导致公司2016 年关联方交易增加,期末关联方应收账款余额达 38 亿元。

此前,中金公司报告称,“公司应收账款余额较2015年末增长158.53%,增速显著超过收入增长,反映了一定程度的回款风险。”

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对此,深交所要求乐视网按账龄列示应收账款情况,并补充说明报告期末按收款方归集的应收账款余额前五名客户的名称、欠款金额、账龄等具体情况,以及是否与上市公司存在关联关系;逐一列示向关联方销售产品的定价依据并与市场同类产品的售价进行对比,说明关联方交易定价的合理性,请保荐机构和会计师进行核查并发表明确意见。

同时,补充披露截止目前,期末关联方应收账款的回款情况,并逐一披露关联方应收账款的回款保障措施,请保荐机构和会计师对关联方应收账款的可回收性进行核查并发表明确意见;销售模式变化的原因及必要性。

年报还显示,公司预付账款期末余额为 61,933 万元,较年初增长 19.52%。 深交所要求公司补充说明报告期末按欠款方归集的预付账款期末余额前十名客户的名称、金额、账龄、具体用途等具体情况、 是否与上市公司存在关联关系、是否存在关联方资金占用情形。

此外,2016 年度公司前五大客户合计销售金额占年度销售总额比例为 40.70%,且均为关联方销售。

为此,深交所要求公司补充披露前五大销售客户的名称,分别列示销售金额、占年度销售总额比例、销售产品类型等,并说明前五大销售客户均为关联方的必要性。请保荐机构及会计师进行核查并发表明确意见。

同样,2016 年度公司前五名供应商合计采购金额占年度采购总额比例为 43.15%,深交所亦要求公司补充披露前五名供应商的名称、采购金额、采购产品类型等,是否存在关联关系。

对此,中金公司在研报中强调,2016 年公司应收账款周转天数显著提升至144 天,坏账计提的压力提升。

拷问业绩预测合理性

与此同时,针对乐视网在年报披露:“根据目前乐视致新的增速,预计 2017 年乐视大屏成功实现扭亏为盈利,体现在业绩上,预计将为乐视网净利润增加数亿元”、“电视购物方面,其年度平均客单价达到近千元,已经是传统电商购物数倍”、“同时游戏为乐视网带来的收入也达到亿元级别”。

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深交所对此要求公司作出补充披露,分别包括乐视致新、游戏等业务 2017 年度盈利预计的计算基础、预估模型、2016 年度公司游戏的营业收入、所处产业链环节(研发、发行、 渠道)等,并就盈利预计的合理性、可实现性及是否符合《创业板股票上市规则》 第 2.4 条的相关规定进行说明,并请保荐机构及律师对此发表明确意见。

不仅如此,深交所亦要求公司详细披露2016 年度电视购物业务的营业收入、覆盖用户数、消费用户数、销售商品类型等,并请保荐机构进行核查并发表明确意见。

此前,公司年报显示,“ 2016 年度前三季度经营活动产生的现金流量净额分别为6457 万元、22462 万元、25424 万元,而第四季度经营活动产生的现金流量净额为-161150 万元”、“2016 年度经营活动产生的现金流量净额较 2015 年度变动-222%,主要是致新本年部分对外销售硬件由先款后货改为有销售账期,采购账期未发生变化,导致整体经营现金流为负数”。

深交所要求公司补充披露第四季度经营活动产生的现金流量净额大幅波动的原因及其合理性,请保荐机构进行核查并发表明确意见;结合行业发展状况、公司自身发展战略补充说明乐视致新信用政策变化的原因及合理性。

对此,中金公司研报亦认为,受放弃乐视电子等因素影响,乐视网2016年净利润比前期业绩快报低28%应收账款余额较2015年末增长159%,增速显著超过收入增长,反映了一定程度的回款风险。

而由于包括乐视汽车在内的非上市业务可能在现金流上产生拖累,下调乐视网2017年净利润预期28%至8.43亿元人民币;下调2018年净利润预期33%至11.6亿。

早在今年1月的研报中,中金公司便提出,此轮乐视危机的原因,体现在过于激进的战略扩张,与组织构架、人员管理及资金保障的不匹配所致。

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互金咖注意到,更有投资人在互动平台留言称,“祸都是贾总惹出来的,如果汽车、体育、易到融资不解决的话,就不要复牌,只靠一个影业注入是不起做(作)用的。我早就提议你们卖掉世茂工三,怎么现在才行动?现在你所有的板块问题都在对上市公司进行‘危机化反’,好好想想怎么隔离吧,不成就卖掉几个体外的部分吧,长痛不好(如)短痛。”

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按照深交所要求,乐视网需就上述问题做出书面说明并予以充分、必要的补充披露,并在 5 月 12 日前将有关说明材料报送创业板公司管理部,同时抄送北京证监局上市公司监管处。